经济数据偏弱，A股中小盘股票率先企稳反弹
11月，反映国内经济的先行指标制造业PMI为49.4，与10月末的49.5相比有所回落。10月CPI和PPI同比分别下降0.2%、2.6%，降幅比9月末有所扩大。10月份社会融资规模存量同比增长10.7%，增速与9月持平，未出现反弹迹象。近期，国内经济尚未完全企稳，但A股市场在经历了8月份以来持续三个月回调后，11月市场跌幅有所收窄，中小盘指数率先反弹。总体来看，11月份A股市场表现分化，上证指数、深证成指分别上涨0.36%和下跌1.39%。大盘股票和中小盘股票表现各异，代表大盘股表现的上证50、沪深300下跌1.89%、2.14%，反映中小盘股票表现的中证500、中证1000上涨0.30%、1.86%。31个申万行业中19个行业上涨、12个行业下跌，上涨行业明显多于下跌的行业，分化走势也反映出市场局部企稳的形势。其中，煤炭、传媒、社会服务、机械设备、医药生物等行业领涨，而建筑材料、电力设备、非银金融、有色金属、美容护理行业跌幅显著。
11月利率环境有所松动仍难言宽松，11月央行公开市场操作净投放7950亿元，是最近4个月以来首次净投放，呵护市场流动性。具体来看，深市1天期国债逆回购利率、5年期AAA信用债收益率、5年期AA信用债收益率分别下行9个、3个、12个基点，但1年期国债收益率、5年期国债收益率、1年期AAA信用债收益率、1年期AA信用债收益率上行13个、4个、10个和9个基点。多数债券指数上涨，中证全债、中证国债及政金债、中证企业债、中证中票、中证短融指数分别上涨0.39%、0.22%、0.50%、0.44%、0.24%。受A股市场下跌拖累，中证转债指数下跌1.01%。
欧美宏观经济仍然处于收缩区间，11月美国供应管理协会制造业PMI为46.7，基本与上月持平，处于收缩区间。密歇根大学消费者信心指数为61.30，比10月末的63. 8显著下降。欧元区制造业PMI为44.2，比10月的43.1有所提升，但也仍处于收缩区间。整体而言，宏观经济偏弱叠加市场普遍预期美联储加息周期接近尾声，使得投资者开始押注宽松预期，11月末美国5年期国债收益率、1年期国债收益率相比10月末分别走低51个、28个基点，与此同时，海外主要股票指数11月也显著上涨。标普500、德国DAX、法国CAC40、富时100、日经225悉数上涨，涨幅最高的是德国DAX，涨幅达到9.49%。受A股下跌联动，恒生指数下跌0.41%。
美国经济数据走弱叠加市场开始押注宽松预期，现货黄金价格受到明显支撑，伦敦金现货11月上涨2.84%。美国原油库存增加让投资者开始担忧宏观经济走弱拖累原油需求，布伦特原油指数下跌6.16%。
截至日期：2023年11月30日
截至日期：2023年11月30日
截至日期：2023年11月30日
截至日期：2023年11月30日
开放式基金表现分化，中小盘风格基金走强
11月晨星中国开放式基金指数上涨0.13%，各类型基金的表现有所分化。受大盘股票基金、消费行业股票基金、金融地产行业股票基金以及港股股票基金下跌拖累，晨星中国股票型基金指数下跌0.08%。而晨星中国配置型基金指数上涨0.19%，主要是中小盘风格的混合基金、医药行业混合基金、科技传媒及通信行业混合基金、以及灵活配置混合基金上涨所带动。此外，除可转债基金以外的债券基金普遍上涨，带动晨星中国债券型基金指数上行0.14%。
截至日期：2023年11月30日
11月中小盘股票走强，投资于全市场的基金中，11月表现最为亮眼的主要包括中盘成长股票、积极配置-中小盘、中盘平衡股票三个分类，分别上涨5.71%、1.99%、0.54%。而相应地，处于逆风的大盘平衡股票、大盘价值股票、大盘成长股票的表现相对靠后，分别下跌1.6%、1.23%、0.81%。虽然中小盘股票11月表现较好，而且在今年年初以来也显著跑赢了大盘股，但中小盘过去也曾经遭遇逆风，比如在2016到2020年长达4年期间都跑输了大盘股。整体来看押注市场风格是难度较高的投资策略，投资者可以通过各种风格基金的均衡搭配，减少市场风格变化对投资组合的影响。
11月份行业分化也使得各类行业基金走出了截然不同的行情。在TMT和医药行业11月份上涨推动下，行业混合-医药、行业股票-医药、行业混合-科技传媒及通讯、行业混合-科技传媒及通讯基金分别上涨2.84%、2.46%、1.25%、0.55%。而行业股票-金融地产、行业混合-消费、行业股票-消费基金分别下跌1.94%、0.87%、0.59%，主要是银行、非银金融、房地产、食品饮料、家用电器行业表现不佳导致。
国内债券基金表现普遍稳健，信用债、纯债、短债、普通债券、利率债基金分别上涨0.27%、0.21%、0.19%、0.18%、0.03%。积极债券和可转债下跌0.02%、0.8%，主要受到了组合中权益资产下跌的拖累。
QDII基金方面，受全球主要股票指数上扬以及美国利率下行推动，QDII股票型基金、混合型基金以及债券型基金普遍上涨。涨幅位居首位的是全球新兴市场股债混合基金，上涨8.44%。QDII基金当中唯一下跌的品种是商品基金，主要是原油价格下跌拖累了原油相关基金的表现。
数据来源：Morningstar Direct；
截至日期：2023年11月30日
数据来源：Morningstar Direct；
截至日期：2023年11月30日